Совет директоров Банка России на заседании принял решение сохранить ключевую ставку на уровне 14,00% годовых. Об этом сообщил регулятор. Десять из 13 аналитиков, опрошенных Reuters, ожидали именно такого решения, ещё трое прогнозировали снижение на 25 базисных пунктов — до 13,75%.

Цикл снижения начался в июне 2025 года со ставки 21%. За это время ЦБ уменьшил её десять раз подряд — на треть от пикового уровня. На двух последних заседаниях шаг снижения составлял 25 базисных пунктов: в июне 2026-го ставка опустилась с 14,5% до 14,25%, в июле — до 14%. Последний раз ЦБ оставлял ставку без изменений в апреле 2025 года, тогда она была на уровне 21%.

В пресс-релизе регулятор объясняет паузу усилением ценового давления. По оценке ЦБ, устойчивый рост цен ускорился до 5–6% в пересчёте на год. Годовая инфляция на 7 сентября составила 6,3%. В июле текущий рост цен с поправкой на сезонность достиг 11,6% в пересчёте на год после 5,3% в среднем во втором квартале.

Основной причиной роста цен ЦБ называет временное сокращение производственных мощностей в отдельных отраслях — каких именно, в сообщении не уточняется. Регулятор также указывает, что на динамику повлияли волатильные позиции: моторное топливо и плодоовощная продукция. Рост цен на топливо отразился и на устойчивой инфляции — диапазон её оценок повышен до 5–6%. По данным The Moscow Times, среди причин сокращения мощностей — атаки украинских беспилотников на нефтепереработку, а также сбои в логистике маркетплейсов.

Экономика в третьем квартале растёт умеренными темпами, потребительский спрос замедляется, но остаётся повышенным, говорится в пресс-релизе. Восстановление инвестиционной активности продолжается относительно уровней начала года. Напряжённость на рынке труда постепенно снижается, дефицит кадров сокращается, безработица вблизи исторических минимумов, но в последние месяцы немного выросла. Разрыв между ростом зарплат и производительностью труда остаётся существенным.

Инфляционные ожидания населения, бизнеса и участников финансового рынка изменились разнонаправленно, но остаются повышенными. В июле, по данным Новой газеты Европа, инфляционные ожидания россиян выросли с 12,4% до 14,7% — это происходило на фоне топливного кризиса и роста цен на бензин и дизель.

Проинфляционные риски в ЦБ оценивают как выросшие, преобладающие над дезинфляционными на среднесрочном горизонте. Среди них — дисбаланс спроса и предложения, повышенные инфляционные ожидания, рост зарплат быстрее производительности, ухудшение перспектив мировой экономики. Дезинфляционные риски связаны с более значительным замедлением внутреннего спроса.

В базовом сценарии ЦБ годовая инфляция составит 6,0–7,0% в 2026 году и вернётся к 4,0% в 2027 году. Следующее заседание Совета директоров, на котором рассмотрят вопрос о ставке, запланировано на 23 октября. Резюме обсуждения ключевой ставки регулятор опубликует 23 сентября.

Решение принято на фоне публичных призывов к снижению ставки в течение лета. Владимир Путин на Восточном экономическом форуме заявил, что денежно-кредитная политика в России не слишком жёсткая, накачивать экономику денежной массой опасно, а правительство и ЦБ сознательно подавляют инфляцию. По данным The Moscow Times, Путин дал ЦБ добро на паузу в снижении ставки — об этом за несколько часов до заседания сообщил Bloomberg. Глава Сбербанка Герман Греф ранее заявлял о «переохлаждении» российской экономики.

ЦБ отдельно отмечает бюджетные риски. Если параметры бюджетной политики при внесении новых проектировок в Госдуму будут предполагать более высокий структурный первичный дефицит, чем в июльском базовом сценарии, может потребоваться более жёсткая денежно-кредитная политика.